Estructura Económica de Vietnam
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Evolución Histórica de la Estructura Económica del País
Contexto
Gracias a la mejora de las políticas económicas, el Gobierno ha podido estabilizar la economía desde principios de 2011, lo que ha dado lugar a un cierto retorno de la confianza en la economía. Sin embargo, el crecimiento ha caído al 5% en 2012. Se necesitan urgentemente más reformas del sector estatal y del sector bancario. Sin embargo, estas reformas serán difíciles de aplicar. Además, el sector bancario está haciendo frente a una gran cantidad de deudas incobrables derivadas de las medidas de estímulo de 2009. La posición de liquidez externa ha mejorado, pero sigue siendo débil y es difícil de determinar ya que los datos sobre el nivel de reservas de divisas de Vietnam ya no se publican con regularidad. En caso de que la confianza en la economía vuelva a flaquear, las mejoras podrían deshacerse rápidamente.
Estructura Económica y Crecimiento del País
La República Socialista de Vietnam es un país del Asia sudoriental que limita con China, Camboya y Laos. Desde 1975, el país ha estado bajo el régimen comunista. Hasta la aplicación de la política de «doi moi» (renovación) en 1986, la economía del país estaba más o menos estancada. La política «doi moi» tenía por objeto modernizar la economía vietnamita y producir industrias competitivas e impulsadas por la exportación. Como resultado de ello, la estructura económica del país se ha modernizado, aunque la contribución de la agricultura al PIB sigue siendo elevada, un 22%, y el sector emplea a un porcentaje muy alto (alrededor del 48%) de la población activa. El sector secundario también es relativamente grande, con un 41% del PIB, lo que refleja la ventaja comparativa del país en la industria manufacturera, como resultado de su abundancia de mano de obra y, por tanto, de los salarios comparativamente bajos. El hecho de que el sector de los servicios represente el 38% del PIB, mucho menos que en los países más desarrollados, indica que el país todavía tiene que dar pasos importantes en materia de desarrollo.
No obstante, la política «doi moi» ha tenido éxito en el sentido de que el PIB ha crecido rápidamente desde su aplicación. El PIB nominal en términos de dólares de los EE.UU. se ha quintuplicado con creces desde 1986, pasando de 26.000 millones de dólares de los EE.UU. entonces a 147.000 millones de dólares en 2012. El PIB per cápita también ha aumentado considerablemente, de 438 dólares (510 dólares en términos de PPA) en 1986 a 1.650 dólares (3.585 en términos de PPA) el año pasado. Aun así, la renta per cápita sigue estando muy por debajo de la media mundial (tanto en términos nominales como de PPA) y el país está clasificado como país de renta media baja por el Banco Mundial.
Vietnam ingresó en la OMC en 2007, lo que contribuyó a duplicar con creces el comercio total, que pasó de 109.000 millones de dólares en 2007 a 235.000 millones de dólares en 2012. Con un total de exportaciones e importaciones de bienes y servicios que asciende al 170% del PIB en 2012, Vietnam es ahora una economía muy abierta. Vietnam exporta principalmente a Estados Unidos, China, Japón y Corea del Sur y, como resultado, el país es vulnerable a las crisis económicas en estos mercados y a las fluctuaciones de los precios internacionales del petróleo. Las importaciones están relacionadas en gran medida con la industria de Vietnam y, a pesar de ser un exportador de petróleo crudo, el país necesita importar productos combustibles refinados, ya que carece de suficiente capacidad de refinado.
La crisis económica mundial de 2008 y 2009 golpeó duramente a Vietnam. El crecimiento del PIB real se redujo de más del 8% en el período 2005-2007 al 6,3% en 2008 y al 5,3% en 2009, a medida que la demanda externa se desplomaba. Gracias a la recuperación del crecimiento de las exportaciones y a las políticas económicas destinadas a estimular el crecimiento, el crecimiento del PIB real se recuperó hasta casi el 7% en 2010. Sin embargo, en los años siguientes, el crecimiento económico se ralentizó de nuevo, ya que se perdió la confianza económica como resultado de la grave inestabilidad económica y de una crisis cercana a la de la balanza de pagos. Como resultado, la inversión fija se contrajo en un 10% en 2011. Además, la inestabilidad económica obligó al gobierno a abandonar sus políticas orientadas a un fuerte crecimiento y a adoptar políticas destinadas a estabilizar la economía, lo que redujo el crecimiento económico. En 2012, la economía se estabilizó en gran medida y la confianza comenzó a volver. En consecuencia, se aceleró el crecimiento del consumo privado y la inversión, aunque siguió siendo relativamente débil en comparación con los años anteriores (excepto 2008). Dado que la demanda externa también fue relativamente débil el año pasado, la economía de Viet Nam creció sólo un 5% en 2012, el ritmo más lento en 13 años.
En los años venideros, la mejora del entorno externo y una flexibilización responsable de las políticas que limitan el crecimiento deberían conducir a una aceleración del crecimiento. Se espera que el crecimiento aumente hasta alrededor del 5,4% este año y alrededor del 6% en 2014. Sin embargo, existen riesgos de que se produzcan retrocesos. Por un lado, el entorno externo podría tener un rendimiento inferior, lo que daría lugar a un crecimiento de las exportaciones más débil de lo previsto. En segundo lugar, los riesgos a la baja en el ámbito interno también son grandes.
A este respecto, especialmente un retorno demasiado rápido e irresponsable a las políticas favorables al crecimiento, sin duda seguido de una renovada inestabilidad macroeconómica. La confianza económica que ha ido retornando lentamente podría evaporarse rápidamente en ese escenario. Además, el hecho de no abordar adecuadamente los problemas del sector bancario (véase el párrafo siguiente) podría tener el mismo efecto. De ser así, el crecimiento económico será inferior al previsto.
Entre 2001 y 2011, el crecimiento económico de Vietnam se ha visto respaldado por un fuerte crecimiento del crédito, con un promedio del 31% anual, que alcanzó un máximo del 49% en 2007. El sector financiero, medido por el crédito total al PIB, ha aumentado a alrededor del 120% del PIB en 2011. En 2009 y 2010, el fuerte crecimiento del crédito del 45% y el 31% respectivamente fue parte de la estrategia del gobierno para apoyar el crecimiento económico.
Está claro que no todos los préstamos concedidos tenían un fundamento comercial sólido. Más bien, las industrias favorecidas por el gobierno fueron las primeras en recibir financiación. El endurecimiento monetario en 2011, con las tasas de interés de la política que se elevaron en 600bps, y una desaceleración del crecimiento económico redujo la capacidad crediticia de muchos deudores. Los NPL’s comenzaron a aumentar como resultado y ahora representan un riesgo significativo para el sector bancario. El Banco Estatal de Vietnam sitúa la tasa de morosidad general en torno al 9% del total de préstamos, pero algunos analistas independientes sitúan esta cifra en el 30%. Los costos de recapitalizar adecuadamente el sector financiero de Vietnam podrían ser elevados y plantear un gran pasivo contingente para el gobierno. Además, el sector bancario está siendo sacudido actualmente por las detenciones de altos funcionarios bancarios, en su mayoría acusados de corrupción o fraude. Desde la primera detención del fundador del banco vietnamita ACB en agosto del año pasado, que dio lugar a una corrida bancaria en el banco, se han realizado más detenciones, pero no se ha producido ninguna corrida bancaria desde entonces. Tanto el aumento de la tensión financiera como el mayor número de detenciones de funcionarios bancarios conllevan el riesgo de socavar la confianza económica y podrían convertirse rápidamente en riesgos macroeconómicos.
Revisor: Lawrence, 2013
Política Económica del País
Evolución Histórica
En los últimos decenios, las políticas económicas de Viet Nam se han orientado hacia el logro de altas tasas de crecimiento mediante la industrialización y la modernización de la economía. Las políticas fiscales altamente expansivas y las políticas monetarias de apoyo han contribuido, en efecto, a lograr una elevada tasa media de crecimiento del 7,1% entre 1990 y 2012. Sin embargo, este éxito se produjo a costa de períodos de inestabilidad macroeconómica y un alto nivel de deuda pública. Tras años de déficit presupuestario, el nivel de la deuda pública de Viet Nam ha aumentado del 31% del PIB en 2001 a aproximadamente el 45% del PIB en 2012, lo que es elevado para un país en desarrollo. Peor aún, el marco de políticas de Viet Nam no es adecuado para los tiempos modernos, ya que la información y la disponibilidad de datos son deficientes y las políticas no son previsibles ni transparentes.
Las políticas favorables al crecimiento tras la recesión económica mundial y algunos intentos erráticos e impredecibles de impedir que la economía se recaliente tuvieron un importante efecto desestabilizador en 2010 y 2011. La confianza en la economía de Viet Nam se desplomó como consecuencia de ello, lo que provocó una caída de las entradas de IED y la fuga de capitales, por lo que el Gobierno se vio obligado a cambiar de táctica. A principios de 2011, el enfoque de las políticas se desplazó hacia la estabilización de la economía. Las políticas monetarias se endurecieron mediante varias subidas de los tipos de interés y, dado que las políticas monetarias no son muy eficaces en Viet Nam, se introdujeron controles de crédito para reducir aún más el crecimiento del crédito. Entre marzo y mayo de 2011, la tasa de descuento se elevó en un total de 600 puntos porcentuales hasta el 13% y la tasa de refinanciación se elevó en 600 puntos porcentuales hasta el 15% entre febrero y noviembre de 2011. Como resultado, la inflación disminuyó de un asombroso 23% interanual en agosto de 2011 a un 5% en agosto de 2012. En el frente fiscal, el crecimiento del gasto público se redujo de más del 12% en 2010 a alrededor del 7% anual en 2011 y 2012. El cambio de política ha dado sus frutos, ya que los problemas más graves de la balanza de pagos se han aliviado, al igual que la inflación, y la confianza económica ha ido retornando lentamente.
Ahora será fundamental mantener las políticas orientadas a la estabilización en los próximos años, incluso frente a un crecimiento más lento. Por el momento, parece que éste es el objetivo del gobierno, aunque el crecimiento sigue siendo importante. El hecho de que los tipos de interés se redujeran de nuevo en el momento en que la inflación empezó a bajar -el Banco Estatal de Vietnam redujo los dos tipos de interés de las políticas en 500 puntos porcentuales entre marzo y julio de 2012- y el hecho de que el primer ministro instara a los bancos a prestar en diciembre son testimonio de ello. El gasto público también crecerá de manera constante en los próximos años, lo que dará lugar a un déficit presupuestario que se situará entre el 4% y el 5% del PIB, como ocurrió en 2012, lo que implica que el nivel de deuda del gobierno se mantendrá más o menos igual como porcentaje del PIB (alrededor del 45%). Sin embargo, los pasivos contingentes del sector financiero podrían pesar mucho en la situación financiera del gobierno en caso de que se necesite un rescate. En el caso de un escenario severo, estos pasivos podrían ascender hasta un 30%-60% del PIB. Además, cuando se dé ese escenario, la evaporación de la confianza económica y la fuga de capitales agravarán los dolores de cabeza del gobierno, ya que los ingresos fiscales se desplomarán y se espera que el dong tenga que devaluarse a raíz de las presiones en la balanza de pagos derivadas de la fuga de capitales. Como una gran parte de la deuda del gobierno está denominada en USD, un menor valor del dong aumentará la carga de la deuda del gobierno.
La eficacia de las políticas monetarias se ve obstaculizada por la vinculación del dong al dólar, el sistema financiero subdesarrollado de Viet Nam y la falta de credibilidad de los responsables de la política monetaria de Viet Nam debido a años de inflación volátil y, a veces, a la aplicación de políticas contradictorias. El dong se ha devaluado varias veces en los últimos años para hacer frente a las presiones resultantes de la fuga de capitales, en gran medida debido a que los habitantes locales cambian sus dongs por USD. En promedio, el dong ha perdido casi el 30% de su valor desde principios de 2008.
La reforma de las empresas estatales es la prioridad fundamental del gobierno en lo que respecta a las reformas estructurales. En julio de 2012 se aprobó un plan para revisar el sector de la propiedad estatal, con el fin de aumentar los márgenes de beneficio y la competitividad del sector. Su objetivo es aumentar la transparencia de las empresas estatales mediante su cotización en la bolsa de valores. Sin embargo, se excluyen las empresas estatales que se consideran importantes para la seguridad nacional. Sin embargo, la aplicación del plan se verá obstaculizada por la elevada carga de la deuda de la mayoría de las empresas estatales y la oposición política.
Revisor: Lawrence, 2013
Balanza de Pagos
La balanza comercial de Vietnam ha sido deficitaria durante 11 de los últimos 12 años debido al fuerte crecimiento, apoyado por el gobierno, y, por lo tanto, a la fuerte demanda de importaciones. La actividad interna relativamente débil, debido a los esfuerzos del gobierno por frenar el crecimiento del crédito y a la devaluación del dong, redujo el crecimiento de las importaciones en 2011 y 2012. De casi -5% del PIB en 2010, la balanza comercial mejoró a -0,4% del PIB en 2011 y registró un pequeño pero raro superávit de 0,2% del PIB el año pasado. Con muchas empresas extranjeras que operan en Vietnam, las cuentas de servicios e ingresos han sido deficitarias al menos desde 1995. De hecho, la cuenta de transferencias corrientes ha sido el único componente de la cuenta corriente que ha tenido estructuralmente un superávit. Ha mostrado un amplio superávit de entre el 6 y el 9 por ciento del PIB cada año hasta 2011 [1].
Normalmente, la cuenta corriente muestra un déficit de hasta 12% del PIB (en 2008). Sin embargo, a medida que la balanza comercial mejoró en los últimos años, la cuenta corriente mostró raros superávit de 0,2% del PIB y 1,4% del PIB en 2011 y 2012 respectivamente. Sin embargo, en los próximos años, principalmente debido al aumento del déficit comercial, se espera que la cuenta corriente vuelva a caer en un déficit, estimado en alrededor del 1% del PIB este año y el 1,2% del PIB en 2014.
Para cubrir el déficit de la cuenta corriente, Vietnam depende principalmente de las entradas de inversión extranjera directa (IED), que en los últimos años han oscilado entre el seis y el diez por ciento del PIB. En 2011, a medida que los inversores extranjeros perdieron la confianza en la economía vietnamita, las entradas de IED se redujeron drásticamente a 7.400 millones de dólares. A medida que la economía nacional se estabilizó, los inversores extranjeros recuperaron la confianza y la IED aumentó como resultado hasta casi 11.000 millones de dólares en 2012. Se espera que las entradas de IED se mantengan fuertes también en los próximos años, y que aumenten a una cifra estimada de 14.000 millones de dólares (equivalente al 8% del PIB) en 2014. Sin embargo, esta proyección se basa en el supuesto de que Vietnam será capaz de mantener la confianza de los inversores. En caso de que vuelva la inestabilidad macroeconómica o si Vietnam no logra resolver los problemas del sector bancario, es probable que una rápida pérdida de confianza se traduzca en una rápida disminución de las entradas de IED.
Revisor: Lawrence, 2013
Situación Externa y Liquidez
La deuda externa total de Vietnam es manejable en casi 42.000 millones de dólares en 2012, aunque en torno al 30% del PIB es relativamente alto para un país en desarrollo. Alrededor del 25% de la deuda externa total del país es a corto plazo, en su mayor parte deuda relacionada con el comercio y adeudada por el sector privado. La deuda a medio y largo plazo de Viet Nam es contraída en su totalidad por el sector público del país, de la cual un 90% corresponde a acreedores oficiales. Por consiguiente, el servicio de la deuda es manejable, ya que asciende a sólo un poco más que los reembolsos de la deuda a corto plazo del año anterior.
A pesar de cierta mejora en el último año, la liquidez externa de Vietnam sigue siendo una de nuestras principales preocupaciones y sigue constituyendo un riesgo clave tras el brusco deterioro de 2010. El coeficiente de liquidez de Vietnam, que se mantuvo en torno al 100% hasta 2011 [Debido a la falta de datos, no es posible calcular los coeficientes de liquidez a partir de 2012], es apenas suficiente. El banco central del país ya no publica regularmente datos precisos sobre el nivel de reservas de divisas, lo que constituye un motivo de preocupación en sí mismo. Sin embargo, las estimaciones sitúan el nivel de reservas de divisas entre 21.000 y 24.000 millones de dólares a finales de 2012. En el extremo inferior, esto implica que el total de las reservas de divisas (FX) cubre sólo unos 2 meses de importaciones, lo que es insuficiente. Incluso si se tiene en cuenta el extremo superior de la estimación de las reservas de divisas, la cobertura de las importaciones es sólo de 2,3 meses y, por lo tanto, sigue siendo insuficiente. Teniendo en cuenta que una pérdida de confianza económica no sólo se traducirá en una menor IED sino también en una fuga de capitales, esa hipótesis ejercería rápidamente presiones insostenibles sobre la balanza de pagos, como ocurrió a finales de 2010 y principios de 2011, y llevaría a un rápido agotamiento de las reservas de divisas una vez más. A pesar de las cifras de cobertura del servicio de la deuda que parecen actualmente sólidas, existe por tanto el riesgo de que, como resultado de la insuficiencia de reservas de divisas, la capacidad de Vietnam para pagar el servicio de la deuda externa se vea comprometida en un escenario de graves pérdidas. A este respecto, observamos que Vietnam mantiene relaciones bastante buenas con las instituciones multilaterales, lo que debería permitir que se disponga de apoyo de liquidez de emergencia en caso de necesidad. No obstante, es necesario que el Gobierno siga comprometiéndose a mantener unas políticas macroeconómicas y de reforma responsables para evitar que este riesgo económico clave se materialice.
Revisor: Lawrence, 2013
Sector Exterior de Vietnam
Los perfiles del comercio de importación y exportación ayudan a calibrar el grado de apertura de la economía de Vietnam al comercio y la inversión. En especial, se examina comparativamente el comercio internacional de servicios en Vietnam y, respecto a las mercancías, las importaciones, exportaciones y reexportaciones de Vietnam.
Consideraciones Generales de la Estructura Económica de Vietnam
La estructura económica de Vietnam describe el equilibrio cambiante de la producción, el comercio, los ingresos y el empleo de los diferentes sectores económicos de Vietnam, desde el primario (agricultura, pesca, minería, etc.) al secundario (industrias manufactureras y de la construcción) y al terciario y cuaternario (turismo, banca, servicios médicos) de Vietnam. Los cambios en la estructura económica, en general, son un rasgo natural de la vida económica, pero plantean problemas en cuanto a la reasignación de los factores de producción.
Estructura Económica y Principales Sectores de Vietnam
El crecimiento del PIB real, la inflación y las fluctuaciones de los tipos de cambio de Vietnam repercutirán directamente en el potencial del mercado de consumo. En las entradas sobre los componentes del entorno empresarial también se discute lo siguiente:
Panorama de la economía de Vietnam
La comprensión de la estructura, la salud y los posibles riesgos de la economía de Vietnam es importante para la adopción de decisiones en el entorno operativo existente, así como para las estrategias de expansión en Vietnam y las empresas que operan en Vietnam.
Otros Sectores
Se analizan las características clave, mercado a mercado, de los principales sectores de actividad económica en Vietnam, incluyendo la industria de la construcción de Vietnam y su sistema bancario. En especial, se examina comparativamente el sector manufacturero en Vietnam, utilizando varios indicadores.
Evaluación del potencial de mercado de Vietnam
Se examinan el potencial del mercado, las tendencias económicas y de consumo que afectan a Vietnam y la forma en que se prevé que cambien.
Estructura Económica y Relaciones Internacionales
Véase relaciones internacionales de Vietnam.
Estructura Económica y Financiera
Sobre la definición y características de la estructura financiera, véase aquí.
Estructura Económica y Social
Una definición mejorada de la estructura social podría proporcionar una base estructural para la economía sin negar la agencia humana o la evolución histórica. Cuanto más compleja sea la estructura de una sociedad y más descentralizadas sus estructuras de poder político, se ha sostenido, más se «liberará» una economía de su componente social. Los niveles de la estructura socioeconómica de Vietnam incluyen los sistemas de creencias del país, los estilos de vida tradicionales y modernos que mantiene su población, el acceso a los recursos de Vietnam, la purificación y distribución del agua en Vietnam, y la disponibilidad de profesionales de la salud (véase las tasas de mortalidad en Vietnam), productos farmacéuticos y servicios quirúrgicos capacitados en Vietnam.
Otros Aspectos Jurídicos, Sociales y Políticos acerca de Vietnam
En materia legal, económica, política, histórica y social, hay información adicional en varias entradas sobre Vietnam aquí.
Desde 1975, Vietnam ha mantenido el gobierno unipartidista del Partido Comunista de Vietnam (CPV) y el clima político es estable como resultado. En julio de 2011, la Asamblea Nacional del CPV confirmó el nuevo liderazgo del país por cinco años. La presidencia, una función mayormente ceremonial en Vietnam, pasó a Truong Tan Sang y Nguyen Tan Dung fue reelegido para el cargo mucho más poderoso de primer ministro (PM). Varios escándalos de corrupción y la ralentización del crecimiento tras la adopción por parte del gobierno de políticas pro-estabilización en 2011 han provocado un aumento de las críticas al PM tanto dentro como fuera del CPV. En octubre del año pasado, Dung sobrevivió a un desafío de liderazgo por parte del Comité Central del Partido Comunista (CPVCC) (un importante órgano de gobierno en el que se reúnen los líderes militares y los principales empresarios de Vietnam). Sólo semanas después, rechazó un singular llamamiento a dimitir por parte de la legislatura dominada por el CPV (sólo 42 de los 500 miembros son no miembros del CPV). Aunque todavía se espera que Dung complete su mandato (hasta 2016), su posición se ha debilitado a favor de la facción más conservadora dentro del CPV. Esto tiene un lado positivo; como la facción conservadora está más preocupada por la estabilidad de la economía, es probable que se mantengan las políticas destinadas a lograrla, siempre y cuando el crecimiento económico no caiga por debajo del 5% anual.
La corrupción sigue siendo un problema importante en Vietnam, como lo indica la mala clasificación del país en el índice de percepción de la corrupción de Transparencia Internacional (123 de 176). En enero de este año, Nguyen Ba Thinh fue nombrado jefe de la Comisión Central de Asuntos Internos, un organismo creado en diciembre del año pasado. Su imagen sin tonterías y el hecho de que se ha dado una mayor prioridad a la lucha contra la corrupción debería dar resultados. Esto es importante, ya que muchos vietnamitas no han podido beneficiarse de manera uniforme del fuerte crecimiento del país y la desigualdad de ingresos ha ido en aumento. Si no se aborda, esto podría ser una fuente de insatisfacción con el gobierno. La libertad de expresión es limitada en Vietnam, al igual que la libertad de prensa, y no se toleran las críticas al gobierno. Esto, por supuesto, es un problema en el objetivo del país de mejorar las relaciones con Occidente. Alrededor del 15% de la población del país está compuesta por minorías que suelen estar económicamente desfavorecidas y son objeto de intimidación, mientras que las cuestiones relativas a los derechos sobre la tierra provocan un mayor descontento.
En cuanto a las relaciones internacionales, Vietnam seguirá trabajando para mejorar las relaciones con los EE.UU. y la UE. Dado que el país es uno de los interesados en la controversia del Mar de China Meridional, centrada en parte en las Islas Spratly, con China, las relaciones con los Estados Unidos son muy apreciadas. Vietnam es partidario de la Asociación Transpacífica (TPP), respaldada por los Estados Unidos. Sin embargo, el país también tendrá que mantenerse en términos relativamente buenos con su gran vecino, China y así caminar un buen equilibrio.
Revisor: Lawrence, 2013
Esferas de Vulnerabilidad de la Estructura Económica de Vietnam
Véase también la información sobre flexibilidad de la balanza de pagos y sostenibilidad de la deuda externa de Vietnam en la evaluación del riesgo país de Vietnam.
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