Estructura Económica de Singapur

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Evolución Histórica de la Estructura Económica del País

Contexto y Resumen

La economía de Singapur se está desacelerando en el contexto de un crecimiento mundial más débil y una mayor incertidumbre mundial. Si bien el crecimiento de las exportaciones ha disminuido, la demanda interna se ha mantenido resistente en medio de un robusto mercado laboral. Las perspectivas se ven empañadas por los importantes riesgos a la baja del sector externo. Los principales riesgos son una caída brusca y prolongada en las grandes economías avanzadas y una tensión financiera extrema que se extiende desde la zona del euro.

Afortunadamente, las sanas finanzas públicas del país, la sólida posición de los acreedores netos, los sólidos fundamentos económicos y el entorno político estable nos dan el consuelo de que la recuperación no se descarrilará por completo. Concretamente, las autoridades monetarias y fiscales todavía tienen un amplio margen para impulsar el crecimiento en caso de que el entorno externo se deteriore considerablemente.

Estructura Económica y Crecimiento del País

La exposición masiva de la economía de Singapur a los choques externos (las exportaciones son aproximadamente dos veces el PIB) hizo inevitable una recesión en 2009. Sin embargo, la recuperación ha sido tan rápida como la contracción (el PIB creció un 14,7% y un 4,9% en 2010 y 2011, respectivamente). La rápida reactivación del comercio mundial y la mayor consolidación de los mercados financieros impulsaron las actividades de Singapur orientadas a la exportación, con efectos en la demanda interna privada. En el frente interno, la respuesta de las autoridades al empeoramiento del ciclo comercial fue contundente y amplia: un estímulo fiscal masivo (que representó aproximadamente el 8% del PIB), una flexibilización monetaria decisiva y un conjunto de medidas para garantizar la estabilidad financiera y la funcionalidad del mercado.

Los datos más recientes muestran que la actividad ha repuntado con fuerza tras la contracción del 11T4. La economía creció un 9,9% en el primer trimestre en base anualizada, tras la contracción del 2,5% del trimestre anterior. De cara al futuro, esperamos que la economía crezca a un ritmo modesto en un contexto de deterioro del entorno externo y un fuerte aumento de la aversión al riesgo a nivel mundial. Se prevé que las exportaciones y la inversión se desaceleren en 2012, mientras que el consumo probablemente se verá ligeramente amortiguado por el aumento del ahorro preventivo de los hogares. No se prevé que el gasto de los consumidores se debilite bruscamente debido a la solidez del mercado laboral (el desempleo se redujo al 2% en septiembre de 2011).

Los principales riesgos del país a corto plazo son una desaceleración prolongada de las economías avanzadas y un fuerte aumento de las tensiones financieras mundiales -no es nuestro escenario base en esta coyuntura. Dada la apertura de Singapur, estas perturbaciones afectarían duramente a la economía de ese país, debido a la debilidad de las exportaciones, la reducción de las entradas de capital, la ralentización del crédito y la caída de la actividad de los mercados financieros. El FMI estima que una caída del 1% en el crecimiento mundial provocaría una disminución del crecimiento de Singapur de aproximadamente 1,7 a 1,9% puntos. Con ese fin, los resultados económicos del país podrían decepcionar si la reducción simultánea de los sectores público y privado en Occidente se traduce en una fuerte desaceleración de la actividad económica mundial. Los efectos indirectos adversos a través de los vínculos regionales también podrían surgir de un aterrizaje brusco en China -aunque esto conlleva un riesgo de cola, en nuestra opinión. En general, se prevé que el crecimiento del PIB se reduzca al 2,7% este año, antes de recuperarse hasta el 3,8% en 2013, según la última previsión del FMI. Se trata de una importante desaceleración con respecto a las cifras de crecimiento anteriores a la crisis financiera.

La buena noticia es que las autoridades tienen suficiente espacio de políticas para desplegar una respuesta decisiva en caso de que la economía se debilite significativamente. Concretamente, la sólida posición fiscal del gobierno le permite introducir, como en 2008, un paquete de estímulos discrecionales para mitigar el impacto de las perturbaciones externas adversas. También hay margen para que la política monetaria sea más flexible si la situación lo justifica. El mayor crecimiento registrado en el primer trimestre del año, junto con una tasa de inflación todavía elevada (4,6% interanual en febrero), llevó a la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) a endurecer ligeramente la postura de la política en abril. La banda de política del tipo de cambio nominal efectivo (TCE) se elevó ligeramente1.

Sector bancario

El sector financiero de Singapur se mantiene en relativa buena forma. Los riesgos sistémicos se ven mitigados por varias consideraciones: i) la mayoría de las hipotecas tienen una relación préstamo/valor (LTV) inferior al límite reglamentario y ii) el bajo desempleo, junto con los sólidos balances de los hogares, sugiere que hay pocos casos de morosidad de los propietarios de viviendas en tramitación. Además, el coeficiente de capital de nivel 1 promedió el 13,5% en septiembre de 2011, el coeficiente de activos líquidos de los bancos nacionales fue de alrededor del 9% y el coeficiente de mora fue de apenas el 1,2%. Todos estos indicadores implican un amplio margen sobre los requisitos legales. Por último, los bancos extranjeros están sujetos a estrictos procedimientos de autorización. En este contexto, los riesgos a la baja asociados a cualquier corrección moderada del precio de la propiedad serían manejables.

En cuanto al mercado inmobiliario, tras una fuerte caída en 2008-09, los precios de la vivienda repuntaron con fuerza y ahora están por encima del máximo anterior. Los precios de las viviendas han superado los ingresos medios de los hogares, lo que ha dado lugar a una disminución de la asequibilidad de las viviendas. Las autoridades han respondido adoptando varias medidas para contener la demanda e impulsar la oferta. Éstas han ayudado a reducir los volúmenes de transacción y a moderar los aumentos de los precios de la vivienda. El menor crecimiento económico y las perspectivas inciertas deberían tener un efecto aún más atenuante. Incluso en el caso de que se produzcan movimientos bruscos de los precios, los riesgos para la estabilidad financiera parecen estar contenidos. Moody’s ha estimado que incluso en un escenario en el que la tasa de morosidad aumente hasta un 15% altamente estresante, los tres bancos de Singapur reportarían pérdidas pero aún así tienen una tasa de capital de nivel 1 superior al 8%.

Revisor: Lawrence, 2012

Consideraciones Generales de la Estructura Económica de Singapur

La estructura económica de Singapur describe el equilibrio cambiante de la producción, el comercio, los ingresos y el empleo de los diferentes sectores económicos de Singapur, desde el primario (agricultura, pesca, minería, etc.) al secundario (industrias manufactureras y de la construcción) y al terciario y cuaternario (turismo, banca, servicios médicos) de Singapur. Los cambios en la estructura económica, en general, son un rasgo natural de la vida económica, pero plantean problemas en cuanto a la reasignación de los factores de producción.

Estructura Económica y Principales Sectores de Singapur

El crecimiento del PIB real, la inflación y las fluctuaciones de los tipos de cambio de Singapur repercutirán directamente en el potencial del mercado de consumo. En las entradas sobre los componentes del entorno empresarial también se discute lo siguiente: