Entorno Empresarial en Japón
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Desarrollo de la Calificación Crediticia en Japón
La convergencia de conocimientos en la calificación crediticia queda ilustrada por la expansión de la calificación en Europa y el Japón. La hegemonización de los inversores es más completa en Japón, pero tiene menos consecuencias que en Europa, donde la opinión es más crítica, a pesar de la mayor utilización de la calificación. Como se ha señalado anteriormente, el Japón tiene un puñado de agencias de calificación nacionales (sin incluir Mikuni & Company), que compiten con las agencias mundiales de los Estados Unidos. En Europa, aparte de Fitch, hay poca competencia sustancial por Moody’s y Standard and Poor’s. Estas diferentes pautas de acuerdos institucionales reflejan distintas historias de crecimiento del mercado de capitales.
En el Japón, se introdujeron agencias nacionales de calificación como resultado de las negociaciones financieras con los Estados Unidos. El acuerdo yen-dólar de 1984 siguió a la indexación de los déficits de la cuenta corriente y del comercio de mercancías de los Estados Unidos a principios del decenio de 1980, en gran parte con el Japón. La emisión de bonos en el Japón estuvo estrictamente controlada durante la Gran Depresión y la denominada campaña de bonos limpios de 1933. (En los Estados Unidos, la Depresión dio lugar a una ampliación de la calificación, ya que los inversores se interesaron más por la evaluación de los riesgos). Pero los incumplimientos de pago de los años 30 llevaron a que se exigiera la garantía de los bonos corporativos japoneses. El riesgo de impago se redujo así simplemente porque los emisores de alto rendimiento quedaron totalmente excluidos del mercado. Después de este cambio, el riesgo de crédito no fue una consideración importante para los inversores japoneses durante los siguientes cincuenta años. Las negociaciones yen-dólar dieron lugar a una serie de acuerdos de política que liberalizaron las normas de emisión de valores japoneses y permitieron a muchos nuevos emisores recaudar fondos de esta manera por primera vez. Una condición importante para relajar los controles sobre la desintermediación fue la incorporación de las calificaciones en los criterios de emisión de bonos. El gobierno japonés hizo una «promesa bilateral» durante esas negociaciones de crear agencias de calificación nacionales. La historia oficial sugiere que las relaciones del Ministerio de Finanzas con las agencias de calificación japonesas han sido muy distantes. Pero el Ministerio de Finanzas ha estado realmente «comprometido» con la existencia y el crecimiento de las agencias japonesas desde 1984. La supervisión reglamentaria del Ministerio se ha ido haciendo más transparente desde entonces, al igual que en el caso de la SEC. El colapso de la denominada economía de burbuja de Japón, con sus valores de activos inflados, y la posterior recesión económica de un decenio han debilitado las relaciones entre los bancos y las empresas y han aumentado el volumen del mercado nacional de bonos. No obstante, hay grandes diferencias entre los conocimientos que informan la calificación en los Estados Unidos y las influencias en los calificadores japoneses. Los organismos japoneses han asumido fácilmente la forma externa de sus homólogos estadounidenses y han tratado de obtener el reconocimiento de la SEC como NRSRO44 Sin embargo, en sus determinaciones de la calificación hacen más uso del conocimiento local, como las «vagas», llamadas reservas financieras ocultas que no figuran en los estados financieros. Los organismos japoneses tienden a juzgar a una empresa por su tamaño y por la cantidad de beneficios que obtiene si la empresa vende sus tierras y sus valores. En comparación, los organismos locales que se están desarrollando actualmente en los mercados emergentes tienen una organización y un proceso de adquisición de conocimientos que en muchos aspectos están estrechamente vinculados a las normas de Moody’s y S&P. Sin embargo, al igual que los organismos de los países en desarrollo, en el Japón los organismos de calificación se desarrollaron no como una respuesta del mercado sino como una infraestructura para desregular el mercado japonés de financiación directa. El objetivo era reintroducir una cultura de riesgo en el Japón, permitiendo gradualmente que las evaluaciones de la solvencia se incorporaran a las decisiones de inversión. 48 El único crítico japonés de la propiedad de las agencias de calificación y el uso de conocimientos internos en las determinaciones de la calificación es Mikuni & Company. La empresa utiliza exclusivamente criterios cuantitativos de dominio público, no cobra honorarios a los emisores y no tiene licencia del Ministerio de Hacienda49 . Sus opiniones se han publicado en el New York Times, aunque una fuente anónima ha afirmado que Karel van Wolferen, el periodista holandés y crítico de la organización económica japonesa, fue el verdadero autor. Nippon Investors Service está «guiado» por la oficina de valores del Ministerio de Hacienda, mientras que la Agencia de Calificación Crediticia de Japón es «obra» de otra parte del Ministerio de Hacienda. Ex funcionarios del Ministerio de Hacienda, como Masao Fujioka, son altos cargos de las agencias japonesas. Estas agencias pueden vender sus calificaciones sobre cuestiones internas. Sin embargo, para las emisiones del Euromercado donde los emisores japoneses buscan financiación extranjera, las agencias japonesas tienen poca credibilidad. Los inversionistas no japoneses quieren juicios que reflejen una base de conocimientos globalmente comparable, que sólo las agencias de los EE.UU. pueden proporcionar. Sus estrechas conexiones con los bancos japoneses también preocupan a algunos observadores, que consideran que este potencial conflicto de intereses compromete la infraestructura de desintermediación. Las clasificaciones divididas entre las agencias japonesas y Moody’s y S&P refuerzan la opinión de que las dos partes tienen marcos de juicio significativamente diferentes. 55 Existe otra interpretación de estas diferencias de calificación. Como parece haber sido el caso de las agencias menores de los Estados Unidos, las agencias japonesas tienen un incentivo para inflar un poco las calificaciones – para aumentar el número de instituciones que califican – dado que las agencias japonesas no han sido empresas rentables. Para 2002, esas presiones habían dado lugar a la consolidación entre las empresas japonesas. Mikuni & Co., Japan Rating & Investment, Inc. (R&I), y la Agencia de Calificación Crediticia de Japón OCR) se quedaron para compartir el mercado con Moody’s y S&P. Las quiebras de empresas a finales de los años 90 y el fracaso del Ministerio de Finanzas para salvar a las malas instituciones como Yamaichi Securities, hicieron que los mercados financieros se preocuparan por las calificaciones por primera vez desde la guerra. A pesar de sus problemas, las agencias japonesas obtuvieron buenas calificaciones con los inversionistas japoneses encuestados por el Centro Japonés de Finanzas Internacionales, un organismo de investigación cuasi gubernamental creado con la ayuda del Ministerio de Finanzas. Su tercer cuestionario anual, la encuesta de 2001, encontró un respeto similar por las agencias locales y las instituciones de EE.UU. Pero entre los inversionistas, había una «profunda desconfianza» en las calificaciones no solicitadas por las agencias estadounidenses. El 70% de los emisores afirmaron que daban a los organismos datos no proporcionados a los inversores o a los analistas financieros. El Japón sigue siendo un campo de batalla intelectual entre las estructuras transnacionales de conocimiento derivadas de Estados Unidos y las formas locales de conocimiento alimentadas en la reconstrucción de la posguerra. Esta batalla se libra en el seno de los mercados de capitales. El proceso de desintermediación patrocinado por el Estado desocializa el riesgo y establece la necesidad de
formas más «independientes» de conocimiento, que no reflejan la garantía implícita de socialización de riesgos que formaban parte del sistema de posguerra del Japón. Persisten grandes diferencias en las prácticas económicas y financieras entre las naciones. Sin embargo, el Estado japonés, en cooperación con los principales intereses financieros, incluidos los bancos, ha participado íntimamente en la construcción de la infraestructura de conocimientos de una forma diferente de asignación de capital en los últimos años. El grado en que esta asignación de capital transforma las estructuras de conocimientos en el Japón depende de la fortuna de los bancos del país, la demanda de recursos financieros en el país y la capacidad de los organismos de calificación de propiedad japonesa para establecer una credibilidad sostenida ante los inversores, en competencia con Moody’s y S&P.
Revisor de hechos: LI
Entorno Empresarial y sus Componentes en Japón
Nótese que el análisis del entorno o situación económica de Japón descrito en otro lugar proporciona una visión de 360 grados de la economía de Japón que puede ser utilizada como una herramienta estratégica para entender la dinámica del mercado, el potencial de los negocios y la dirección de las operaciones en Japón. Este recurso sobre el entorno empresarial general y especifico en Japón, en su conjunto, además de proporcionar una instantánea de Japón, capta los factores de riesgo relativos a los riesgos macroeconómicos, el entorno político, el entorno jurídico, la eficacia de la estructura demográfica y social, la infraestructura y los aspectos naturales y geográficos que podrían afectar a las empresas de Japón.
Comercio
Esta parte es una guía práctica de la regulación y prácticas comerciales de Japón. La información abarca las normas de Japón en esferas fundamentales como la creación de una empresa, los recursos humanos, los incentivos y la propiedad intelectual. En especial, también examina el comercio exterior de Japón.
Riesgos y entorno de insolvencia
En especial, el recurso sobre el riesgo (país) de Japón se ocupa del entorno de insolvencia y del riesgo crediticio y operacional (véase más abajo) de Japón. Pero también incluye el análisis del:
- Riesgo soberano: riesgo de incumplimiento de la deuda pública, interna y externa de Japón.
- Riesgo de divisas: riesgo de una devaluación máxima de Japón.
- Riesgo bancario: riesgo de una crisis bancaria sistemática de Japón.
- Riesgo político: riesgo de crédito que plantea el sistema político de Japón.
Los riesgos operativos y comerciales
Se ofrece un análisis de los riesgos operativos y comerciales de las empresas multinacionales en Japón. Contiene una evaluación de los riesgos políticos, incluidos los riesgos relacionados con la legislación futura, así como la estabilidad política. También cubre, entre otros:
- Información sobre los riesgos que afectan a las operaciones en Japón, como los riesgos laborales y los riesgos de infraestructura.
- Los riesgos económicos y financieros que pueden afectar a las empresas que operan en Japón, así como los riesgos operacionales relacionados con el trabajo y los tributos.
- El examen de los riesgos económicos en Japón, incluidos los que afectan al comercio y la inversión.
Dinámica Empresarial y Negocios
Incluye el entorno empresarial y las oportunidades de mercado en Japón. Un entorno comercial estable y competitivo es vital para operar con eficiencia y atraer la inversión interna. Las empresas pueden evaluar estos factores junto con retos como la corrupción, la inestabilidad política y el terrorismo para comprender los puntos fuertes y débiles de un entorno operativo y para tomar decisiones estratégicas de inversión en Japón y otros países. La infraestructura de transporte, la preparación de las TIC y la dinámica de la fuerza de trabajo pueden identificar posibles problemas en la cadena de suministro y el nivel de capacitación de la fuerza de trabajo en Japón. Véase también la información sobre las estrategias empresariales hacia la sostenibilidad en Japón.
Industrias y Sectores Económicos de Japón
Se analizan las características clave, mercado a mercado, de los principales sectores de actividad económica en Japón, incluyendo la industria de la construcción de Japón y su sistema bancario. En especial, se examina comparativamente el sector manufacturero en Japón, utilizando varios indicadores.
Análisis sobre el comportamiento de los consumidores en el mercado
Estilos de vida del consumidor en Japón
Se explora los comportamientos, actitudes y patrones de gasto únicos de los consumidores en Japón. Además de abarcar importantes temas básicos como la renta disponible de los hogares, los gastos de consumo, el ahorro y el crédito, y el mercado y la propiedad de la vivienda en Japón, se incluyen temas más específicos relacionados con los consumidores, como los hábitos de alimentación y bebida, los hábitos de compra, los tipos de tiendas y lugares de venta al por menor preferidos, las tendencias de la industria textil y la moda, y las descripciones de la forma en que los consumidores pasan su tiempo de ocio en Japón.
En la parte dedicada a la segmentación del consumo, se desglosan los consumidores de Japón por grupos de edad específicos (desde los lactantes hasta los pensionistas); también se destacan los factores que influyen, en Japón, en las decisiones de compra y los productos de mayor demanda de cada segmento. Sobre el entorno de los consumidores digitales en Japón, véase más abajo.
Hogares
Los cambios mundiales en materia de género, envejecimiento, migración, vivienda y educación están transformando el tamaño, la ubicación y la composición general de los hogares en Japón, con diversas consecuencias para las administraciones públicas y las empresas de Japón. Las percepciones sobre los hogares pueden ayudar a determinar los procesos de adopción de decisiones y los gustos de consumo de los diferentes grupos de hogares de Japón, y a evaluar el grado de preparación de los dispositivos domésticos y la tecnología digital que es fundamental para formular estrategias de tecnología de mercado y de internet.
Comparación de las Pymes en Japón con la industria en general
El examen de las pequeñas y medianas empresas de Japón proporciona datos y análisis precisos de la industria que se centran en los operadores con facturaciones menores a cierto umbral. Se estudia a estos operadores de Japón en cuanto a su rendimiento actual y futuro y otras características, para entender cómo operan las pequeñas y medianas empresas de Japón, sus diferencias, y dónde se encuentran sus oportunidades y desafíos. Las comparaciones proporcionan un contexto sobre cómo operan los actores más pequeños de Japón. También se procura ofrecer información acerca de las ubicaciones de los negocios en Japón, describiendo el número de establecimientos por área administrativa.
Empleos en Japón
Incluye el costo de la mano de obra, la relación empleo/desempleo y los salarios anuales medios en Japón.
Ingresos y gastos
La comprensión de los ingresos, los activos y los gastos de los consumidores y los hogares es fundamental para ayudar a las empresas a tomar decisiones estratégicas con respecto a si abrir una empresa o establecer operaciones en Japón (o incluso qué región dentro de Japón entrar), a qué segmento de consumidores o tipo de hogares dirigirse, qué productos o servicios comercializar en Japón y a qué nivel de precios. Otros factores, como el tamaño y la expansión de la clase media y la desigualdad de ingresos en Japón, también son importantes para ayudar a las empresas a calibrar el potencial del mercado de Japón. Se revisa también los ingresos, gastos y ahorros anuales disponibles per cápita en Japón. Incluye esta sección:
- La diversidad y la riqueza de la población de Japón – la clase media. Incluye el panorama de la riqueza de Japón, y la composición de las clases sociales y su crecimiento en el país
- Distribución del ingreso y la riqueza en Japón
- Distribución de los ingresos brutos por edad en Japón
- Distribución de los ingresos familiares en Japón y la brecha de ingresos
- Mercado de consumo: gasto de los consumidores en Japón y su crecimiento
- Gasto de los consumidores por tipo de ingresos en Japón
- Gasto por tipo de hogar en Japón
- Comparación regional: xxx frente a algunas economías regionales
Otros Temas Destacados
Véase en la estructura económica de Japón lo siguiente:
- Crecimiento económico de Japón
- Inflación de Japón
- Los tipos de cambio de Japón
- Indicadores económicos comparativos de Japón
Datos y Tendencias de Japón
Los Riesgos y Desafíos Actuales
Datos Anuales de Japón en este Ámbito
Los Riesgos y Perspectivas de Futuro
Tendencias Anuales de Japón
Panorama de la Economía de Japón
La comprensión de la estructura, la salud y los posibles riesgos de la economía de Japón es importante para la adopción de decisiones en el entorno operativo existente, así como para las estrategias de expansión en Japón y las empresas que operan en Japón.
Entorno Empresarial Fiscal y Financiero en Japón
En los riesgos operativos y comerciales (véase arriba) se examina el entorno o panorama general de los riesgos financieros y posibles cambios en las políticas fiscales en Japón. Se examina el sistema tributario de Japón, las finanzas públicas en Japón y los indicadores de la solidez financiera de Japón. También puede verse la información sobre los tributos al comercio exterior (en general).
Comercio Exterior de Japón
Los perfiles del comercio de importación y exportación ayudan a calibrar el grado de apertura de la economía de Japón al comercio y la inversión. En especial, se examina comparativamente el comercio internacional de servicios en Japón y, respecto a las mercancías, las importaciones, exportaciones y reexportaciones de Japón. Además, se analiza la deuda externa de Japón y su repercusión.
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