{"id":8170,"date":"2020-04-14T11:01:52","date_gmt":"2020-04-14T11:01:52","guid":{"rendered":"https:\/\/paises.leyderecho.org\/?p=8170"},"modified":"2020-04-14T11:01:52","modified_gmt":"2020-04-14T11:01:52","slug":"calificacion-crediticia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/","title":{"rendered":"Calificaci\u00f3n Crediticia"},"content":{"rendered":"<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_63 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title \" >Tabla de contenidos<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-1'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Calificacion_Crediticia\" title=\"Calificaci\u00f3n Crediticia\">Calificaci\u00f3n Crediticia<\/a><ul class='ez-toc-list-level-2' ><li class='ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Calificacion_Crediticia_de_las_Administraciones_Publicas_de_un_Pais\" title=\"Calificaci\u00f3n Crediticia de las Administraciones P\u00fablicas de un Pa\u00eds\">Calificaci\u00f3n Crediticia de las Administraciones P\u00fablicas de un Pa\u00eds<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Inversion\" title=\"Inversi\u00f3n\">Inversi\u00f3n<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Calificacion_de_las_Administraciones_de_los_Estados_Australianos\" title=\"Calificaci\u00f3n de las Administraciones de los Estados Australianos\">Calificaci\u00f3n de las Administraciones de los Estados Australianos<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Modificacion_de_las_normas_sobre_bienes_publicos\" title=\"Modificaci\u00f3n de las normas sobre bienes p\u00fablicos\">Modificaci\u00f3n de las normas sobre bienes p\u00fablicos<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/paises.chamberly.org\/calificacion-crediticia\/#Gobernanza\" title=\"Gobernanza\">Gobernanza<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h1><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Calificacion_Crediticia\"><\/span>Calificaci\u00f3n Crediticia<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h1>\n<p>Nota: v\u00e9ase la informaci\u00f3n relativa a las Agencias de Calificaci\u00f3n Crediticia.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Calificacion_Crediticia_de_las_Administraciones_Publicas_de_un_Pais\"><\/span>Calificaci\u00f3n Crediticia de las Administraciones P\u00fablicas de un Pa\u00eds<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Los gobiernos estatales y locales, al igual que las empresas, est\u00e1n sujetos al escrutinio de las agencias de calificaci\u00f3n. Este an\u00e1lisis de la calificaci\u00f3n de los gobiernos municipales o subnacionales tambi\u00e9n se refiere a la repercusi\u00f3n del proceso de calificaci\u00f3n en la pol\u00edtica y la responsabilidad democr\u00e1tica a nivel local. Los gobiernos municipales incluyen los de los estados y provincias, las regiones y condados, las ciudades y pueblos y los servicios p\u00fablicos. Los gobiernos a nivel local ejercen una gran influencia en la vida social y tambi\u00e9n est\u00e1n sujetos a las presiones de la globalizaci\u00f3n financiera. Los argumentos de rango medio sobre la inversi\u00f3n, el conocimiento y la gobernanza estructuran el siguiente an\u00e1lisis. Las finanzas municipales son un gran negocio. Moody&#8217;s estim\u00f3 que el sector de la salud sin fines de lucro de los Estados Unidos ten\u00eda alrededor de 50.000 millones de d\u00f3lares de deuda pendiente en febrero de 2000. <\/p>\n<p>Las universidades en los Estados Unidos y cada vez m\u00e1s en otros lugares tienen ahora calificaciones crediticias. S\u00f3lo en el sector de agua y alcantarillado, Moody&#8217;s mantiene casi mil quinientas calificaciones. Bas\u00e1ndose en las cifras de la Agencia de Protecci\u00f3n Ambiental de los EE.UU., Moody&#8217;s proyecta que al menos 280.000 millones de d\u00f3lares en inversiones en estos sistemas tendr\u00e1n que hacerse en los pr\u00f3ximos veinte a\u00f1os s\u00f3lo para satisfacer la regulaci\u00f3n actual.<\/p>\n<p>Los bonos municipales pueden resultar atractivos para los inversores y competir con los bonos corporativos, incluso cuando la propia instituci\u00f3n emisora no obtiene enormes beneficios, ya que los pagos de intereses que reciben los inversores est\u00e1n exentos de impuestos en los Estados Unidos. Ya no es un negocio aburrido. <\/p>\n<p>En los \u00faltimos a\u00f1os han dominado tres tendencias. La primera es la volatilidad fiscal. Como los gobiernos occidentales experimentaron problemas fiscales desde principios del decenio de 1970 en adelante y, m\u00e1s recientemente, durante la recesi\u00f3n de principios del decenio de 1990, han respondido tratando de desprenderse de muchas actividades y obligaciones, a menudo haciendo que los gobiernos locales y regionales asuman esas tareas. Los gobiernos municipales no s\u00f3lo han tenido una responsabilidad adicional, sino que se han enfrentado a una mayor incertidumbre sobre la procedencia de los recursos. La segunda tendencia -la elaboraci\u00f3n de acuerdos m\u00e1s complejos- es en parte el resultado de esta incertidumbre, ya que los gobiernos municipales y otros organismos p\u00fablicos han aprovechado la innovaci\u00f3n financiera. Cada vez m\u00e1s, los municipios no estadounidenses est\u00e1n emitiendo bonos y buscando calificaciones en lugar de confiar en su gobierno central y sus bancos, y algunas ciudades estadounidenses est\u00e1n buscando fondos fuera del mercado estadounidense. Standard &amp; Poor&#8217;s califica ahora a la autoridad de transporte masivo de Lisboa, Portugal, a los pueblos industriales de Rusia y a las peque\u00f1as ciudades de las zonas rurales de M\u00e9xico. <\/p>\n<p>Al igual que en el an\u00e1lisis de la calificaci\u00f3n de las empresas, los argumentos de rango medio sobre inversi\u00f3n, conocimiento y gobernanza, aplicados a la calificaci\u00f3n de los gobiernos estatales y locales, se enmarcan en el m\u00e9todo contrafactual, como medio de contrastar las interpretaciones racionalistas y constructivistas. As\u00ed pues, en las situaciones en que el argumento sincr\u00f3nico racionalista es el principal medio de an\u00e1lisis, los principios diacr\u00f3nico-constructivistas informan el escenario contrafactual. El objetivo al ofrecer escenarios contrafactuales no es contrastar un efecto malo con uno que de alguna manera se piensa \u00abmejor\u00bb. Los contrafactuales se despliegan para destacar el proceso causal y la pol\u00edtica en juego. <\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Inversion\"><\/span>Inversi\u00f3n<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>El control de acceso no es nada nuevo en el mundo de las finanzas municipales. La clasificaci\u00f3n est\u00e1 bien establecida en este campo, habiendo sido requisitos est\u00e1ndar para los bonos municipales de EE.UU. desde los a\u00f1os 30. El efecto del juicio centralizado sobre las inversiones es quiz\u00e1s m\u00e1s pronunciado aqu\u00ed que en cualquier otro tipo de calificaci\u00f3n. En este contexto se consideran dos dimensiones de la calificaci\u00f3n municipal. <\/p>\n<p>Una es la influencia que las agencias de calificaci\u00f3n ejercen sobre la inversi\u00f3n p\u00fablica, la forma y el alcance de este poder. Y la otra es la naturaleza de las determinaciones de la calificaci\u00f3n. \u00bfQu\u00e9 supuestos est\u00e1n en juego en estas decisiones, y cu\u00e1les son sus implicaciones? En los principales organismos de los Estados Unidos, el an\u00e1lisis de la calificaci\u00f3n del gobierno se lleva a cabo t\u00edpicamente en dos \u00e1reas. Los gobiernos subnacionales y los organismos gubernamentales de Am\u00e9rica del Norte est\u00e1n cubiertos como cr\u00e9ditos municipales, mientras que los gobiernos soberanos y los gobiernos subnacionales extranjeros se manejan normalmente en el departamento de calificaciones internacionales, que tambi\u00e9n se ocupa de las empresas extranjeras. Esta separaci\u00f3n refleja la historia de los organismos como instituciones de los Estados Unidos. Durante los a\u00f1os noventa, Moody&#8217;s, que origin\u00f3 la calificaci\u00f3n municipal en 1918, mantuvo alrededor de cuarenta mil calificaciones de 20.000 emisores municipales. El total de la deuda municipal acumulada fue de alrededor de 1,2 billones de d\u00f3lares en 1994, frente a los 365.000 millones de d\u00f3lares de 1980. En 1993, los municipios pidieron prestados unos 289.000 millones de d\u00f3lares, en comparaci\u00f3n con 154.000 millones en 1991. En 2003, Moody&#8217;s manten\u00eda noventa mil calificaciones de 22.500 emisores municipales. <\/p>\n<p>La emisi\u00f3n de deuda se ha convertido en un medio relativamente m\u00e1s importante para financiar las actividades de los municipios extranjeros y nacionales. En Am\u00e9rica del Norte, la resistencia de los contribuyentes a niveles impositivos m\u00e1s altos ha precipitado esta tendencia. Este fen\u00f3meno es m\u00e1s notable en California, donde la Proposici\u00f3n 13, una ley de 1978 impuesta por los votantes, dificulta mucho el aumento de los impuestos locales. La resistencia al aumento de los impuestos tambi\u00e9n es la causa del creciente uso de instrumentos financieros innovadores, como los derivados, que ofrecen mayores rendimientos. Dos tercios de las nuevas deudas son de este tipo. En Europa, el aumento del inter\u00e9s en la emisi\u00f3n de deuda municipal refleja un entorno de liberalizaci\u00f3n financiera, el empoderamiento de los gobiernos locales en relaci\u00f3n con los gobiernos nacionales y la desintermediaci\u00f3n de las finanzas. De hecho, en Francia desde 1982, los registros del Ministerio de Hacienda muestran que el nivel de deuda por habitante en las regiones ha aumentado en 3700\/0. <\/p>\n<p>Las ciudades polacas comenzaron a emitir deuda en 1996, con el objetivo expl\u00edcito de atraer entradas de capital extranjero. Al mismo tiempo, los proveedores de financiaci\u00f3n locales como el Credit Location de Francia se han marchitado, dada la competencia de los mercados de capital. Los bancos tambi\u00e9n lo han hecho, porque los accionistas no est\u00e1n dispuestos a que se concedan pr\u00e9stamos a los municipios a tasas no competitivas con el mercado. <\/p>\n<p>El entorno jur\u00eddico y reglamentario tambi\u00e9n se ha vuelto m\u00e1s permisivo para la emisi\u00f3n de deuda por parte de las comunidades territoriales. En este nuevo mercado, la ciudad de Mosc\u00fa se ha convertido en un actor importante y Moody&#8217;s ha mejorado la ciudad en varias ocasiones desde mediados de 2000 en adelante, a pesar de los impagos de la deuda soberana rusa de 1998. Incluso ciudades oscuras de Siberia y Tartarst\u00e1n hicieron planes para obtener calificaciones a finales de los a\u00f1os noventa. Moody&#8217;s y S&amp;P han establecido objetivos para que el 30% de sus ingresos provengan de calificaciones no estadounidenses.<\/p>\n<p>Desde 1999, los inversores en emisiones europeas, incluidos los emisores de Europa central y oriental y ciudades como Avi\u00f1\u00f3n en Francia, han comenzado a buscar mayores rendimientos de la deuda con tasas de inter\u00e9s bajas. Los emisores est\u00e1n utilizando el seguro de bonos para compensar las calificaciones m\u00e1s bajas, al igual que el 50% de los emisores municipales en los Estados Unidos. Al igual que en la calificaci\u00f3n de empresas, las agencias de calificaci\u00f3n ejercen tanto un poder de comportamiento como un poder estructural en la calificaci\u00f3n de los gobiernos estatales y locales. La investigaci\u00f3n cuantitativa del poder que los organismos de calificaci\u00f3n ejercen sobre los gobiernos ha puesto de relieve la complejidad del proceso, las numerosas variables significativas y la probable importancia de los factores administrativos e institucionales. La dificultad de predecir las calificaciones municipales significa que el juicio profesional de los funcionarios encargados de la calificaci\u00f3n es un componente importante de cada decisi\u00f3n. En lo que sigue se identifican ejemplos de apalancamiento sobre la financiaci\u00f3n y la inversi\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Calificacion_de_las_Administraciones_de_los_Estados_Australianos\"><\/span>Calificaci\u00f3n de las Administraciones de los Estados Australianos<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>En las relaciones entre los organismos de calificaci\u00f3n crediticia y los gobiernos de los estados australianos, los organismos han desempe\u00f1ado un papel destacado en la pol\u00edtica australiana. La Comisi\u00f3n de Auditor\u00eda de Australia Meridional estim\u00f3 el costo adicional acumulado para el gobierno del estado de Australia Meridional de las rebajas de calificaci\u00f3n en 1991 y 1992 en 21,5 millones de d\u00f3lares australianos a lo largo de ocho a\u00f1os. Algunos autores sostienen que los an\u00e1lisis de las agencias de calificaci\u00f3n est\u00e1n \u00abcargados de valor\u00bb y que esos valores tienen una fuerte inclinaci\u00f3n pol\u00edtica. A modo de ejemplo, se\u00f1alan que Moody&#8217;s rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n del Estado de Victoria justo despu\u00e9s de las elecciones estatales de octubre de 1992 y antes de la primera declaraci\u00f3n econ\u00f3mica \u00abmuy dura\u00bb del 26 de octubre. Esta calificaci\u00f3n fue una rara bajada de dos grados, que \u00abayud\u00f3 a crear la impresi\u00f3n de una crisis de deuda\u00bb. El reci\u00e9n elegido gobierno de Kennett fue capaz de usar esta baja de calificaci\u00f3n para \u00abun gran efecto pol\u00edtico\u00bb. El tesorero de Victoria insisti\u00f3 en que \u00abno hay alternativa\u00bb a un cambio fundamental: \u00abLa rebaja de la calificaci\u00f3n crediticia de Victoria por parte de Moody&#8217;s, en dos pelda\u00f1os de la escala de calificaci\u00f3n, ilustr\u00f3 gr\u00e1ficamente la consecuencia de la deuda excesiva. Fue f\u00e1cil ver la decisi\u00f3n de Moody&#8217;s como una decisi\u00f3n abiertamente pol\u00edtica que ayud\u00f3 al nuevo gobierno del estado a conseguir apoyo p\u00fablico para su duro enfoque del presupuesto. <\/p>\n<p>Posteriormente, en el verano (del hemisferio sur) de 1993, se recortaron 730 millones de d\u00f3lares australianos de los programas de educaci\u00f3n, salud y otros programas de Victoria. Justo cuando estos recortes podr\u00edan haber despertado una fuerte oposici\u00f3n, S&amp;P y Moody&#8217;s anunciaron mejoras en la calificaci\u00f3n. El primer ministro de Victoria salud\u00f3 esto como el respaldo m\u00e1s importante hasta la fecha a la gesti\u00f3n financiera del Gobierno. La experiencia del gobierno del estado de Victoria demuestra el poder que los organismos ejercen sobre la sociedad civil. Las medidas de calificaci\u00f3n dieron al gobierno del estado los medios para externalizar y objetivar su programa de pol\u00edticas, reduciendo as\u00ed enormemente la responsabilidad democr\u00e1tica del gobierno sobre los presupuestos. A finales del decenio de 1990 se reconoci\u00f3 la medida en que la autoridad de inversi\u00f3n centralizada en los organismos de calificaci\u00f3n se convierte en un factor expl\u00edcitamente pol\u00edtico, y los organismos de calificaci\u00f3n se convierten en responsables de las pol\u00edticas p\u00fablicas. Entonces, el tesorero del Territorio Septentrional de Australia (NT) observ\u00f3 que la primera asignaci\u00f3n de Aa2 a NT \u00abse\u00f1alaba un voto de confianza en el futuro econ\u00f3mico del Territorio\u00bb. Moody&#8217;s coment\u00f3 de manera m\u00e1s expl\u00edcita las calificaciones del Estado de Victoria en 1997. Cuando se le pregunt\u00f3 sobre el potencial del gobierno para asumir un papel econ\u00f3mico de activismo, su analista observ\u00f3 una gran diferencia en la \u00abactitud pol\u00edtica\u00bb entre los dos partidos principales. Posteriormente, siguiendo la tendencia de los Estados Unidos, un informe de S&amp;P se\u00f1al\u00f3 positivamente en 2001 que los estados australianos estaban sustituyendo sus costosos planes de superannuation [pensi\u00f3n] de \u00abbeneficios definidos\u00bb por \u00abplanes de acumulaci\u00f3n m\u00e1s baratos\u00bb. Ahora los pensionistas, y no los proveedores de pensiones, asumir\u00edan la mayor parte del riesgo financiero. Los casos del estado australiano revelan el objetivo indirecto de las acciones de calificaci\u00f3n: la sociedad civil, m\u00e1s que el gobierno. En estos casos, las rebajas de calificaci\u00f3n ayudaron a los gobiernos a llevar a cabo sus programas pol\u00edticos, en un entorno en el que los intereses arraigados deseaban mantener el patr\u00f3n existente de distribuci\u00f3n fiscal. Aqu\u00ed, el papel de los organismos no encaja con la lectura sincr\u00f3nica-racionalista descrita observado en algunas investigaciones generales. Ese relato excluye el organismo pol\u00edtico que implican los ejemplos australianos. Contraf\u00e1cticamente, si los organismos no se hubieran comportado de esta manera estrat\u00e9gica, \u00bfhabr\u00edan sido tan extensos los recortes presupuestarios de Victoria en 1993? <\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Modificacion_de_las_normas_sobre_bienes_publicos\"><\/span>Modificaci\u00f3n de las normas sobre bienes p\u00fablicos<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>El marco mental de la ortodoxia de calificaci\u00f3n cambia con el tiempo a medida que las ortodoxias econ\u00f3micas y financieras imperantes tambi\u00e9n se desarrollan y se transforman las fuerzas sociales dominantes. En un an\u00e1lisis de la crisis fiscal de la ciudad de Nueva York en los a\u00f1os 70, se identific\u00f3 el amplio cambio en las opiniones hegem\u00f3nicas: <\/p>\n<p>La \u00absabidur\u00eda\u00bb pol\u00edtica convencional afirma ahora la inevitabilidad hist\u00f3rica y la necesidad absoluta de un sector p\u00fablico austero. La austeridad, con su ideolog\u00eda subyacente de la escasez y el darwinismo social, no se cuestiona, y en el proceso el aparato de bienestar social&#8230; est\u00e1 ahora en peligro.<br \/>\nEste consenso sobre los par\u00e1metros de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas viables refleja el acuerdo de reducir los gastos de pol\u00edtica social y aumentar la influencia del sector privado en el mercado. Este \u00abneoliberalismo\u00bb tiene dos implicaciones importantes para la calificaci\u00f3n de los gobiernos. La primera es un programa para restablecer en el sector p\u00fablico una conexi\u00f3n entre la remuneraci\u00f3n y la productividad. La primera consideraci\u00f3n es omnipresente en casi cualquier revisi\u00f3n de las finanzas gubernamentales, y sin duda fue un factor en la calificaci\u00f3n de Filadelfia y la ciudad de Nueva York. La segunda cuesti\u00f3n, la privatizaci\u00f3n, es un fen\u00f3meno mundial. Los objetivos que parecen estar en juego son \u00abreducir el Estado, en busca de una mayor eficiencia econ\u00f3mica\u00bb y \u00abrecaudar fondos\u00bb. La tendencia hacia la eficiencia econ\u00f3mica se ha desarrollado, entre otras cosas, en la recogida de basura y la gesti\u00f3n de los aeropuertos. De manera ominosa, en los Estados Unidos, esta tendencia ha llegado a incluir la aplicaci\u00f3n de la ley. El gasto privado en seguridad ascendi\u00f3 a 52.000 millones de d\u00f3lares en 1992-93, eclipsando el gasto p\u00fablico en un 73%, frente al 57% a principios de los a\u00f1os ochenta. Las tendencias identificadas anteriormente tienen una expresi\u00f3n p\u00fablica m\u00e1s evidente en la preocupaci\u00f3n de los pol\u00edticos por los d\u00e9ficits presupuestarios del gobierno. No existen criterios anal\u00edticos fijos para determinar que un determinado nivel de d\u00e9ficit es m\u00e1s problem\u00e1tico que cualquier otro, salvo que se entiende que los d\u00e9ficits m\u00e1s grandes son peores que los m\u00e1s peque\u00f1os. Pero la idea de que los d\u00e9ficits est\u00e1n fuera de control y pueden comprometer tanto las iniciativas p\u00fablicas como las privadas ha dominado el discurso p\u00fablico. Salvo algunas excepciones, vuelve a ser de sentido com\u00fan creer, como ocurr\u00eda antes de la Depresi\u00f3n, que los gobiernos deben gestionar sus asuntos de la misma manera que lo hacen los hogares individuales. Las calificadoras de bonos han contribuido a restablecer este punto de vista, a pesar de sus ocasionales comentarios en sentido contrario. Las dos principales calificadoras de los Estados Unidos utilizan informaci\u00f3n cuantitativa y cualitativa, aunque sus pronunciamientos p\u00fablicos tienden a destacar el car\u00e1cter cuantitativo y objetivo de sus calificaciones. \u00bfD\u00f3nde, pues, encajan los bienes p\u00fablicos en esta estrecha forma de conocimiento? Los bienes p\u00fablicos son aquellos para los que no puede existir un mercado. Se suele pensar que los bienes p\u00fablicos tienen tres caracter\u00edsticas: producen un consumo no rival, en el sentido de que el consumo de una persona no priva a otras; son no excluyentes, en el sentido de que si una persona consume es imposible impedir que todos lo hagan; y son no rechazables, porque los individuos no pueden abstenerse de consumirlos aunque quieran.<\/p>\n<p>Sin embargo, puede debatirse si un bien o servicio determinado es realmente un bien p\u00fablico o si, de alguna forma, puede ser suministrado por el mercado o por alguna combinaci\u00f3n de mercado y gobierno. Estos debates de pol\u00edtica suelen girar no tanto en torno a la cuesti\u00f3n de la provisi\u00f3n, como tal, sino en torno al precio y la cantidad de la oferta. <\/p>\n<p>Diferentes patrones de fuerzas sociales conducen a diferentes resoluciones de estos conflictos, como es evidente para cualquiera que haya conducido por autopistas en el sur de Ontario y en el oeste del estado de Nueva York. En Ontario, estas carreteras han sido tradicionalmente gratuitas en el sentido de que el conductor no paga ninguna tarifa por viajar una distancia determinada. Pero tan pronto como el mismo conductor cruza la frontera hacia la regi\u00f3n fronteriza del Ni\u00e1gara en el oeste del estado de Nueva York, paga por usar la 1-190 (Interestatal 190). Para un viaje a trav\u00e9s de Grand Island, Nueva York, y a la ciudad de Buffalo, el conductor debe desembolsar fondos a los operadores de peaje, en varios lugares. Del mismo modo, para salir de Brooklyn y tomar la Garden State Parkway hacia el sur hasta Atlantic City, el conductor paga varios d\u00f3lares en los puentes Verrazano Narrows y Goethals, y para viajar a lo largo de la New Jersey y Pennsylvania Turnpikesa, un viaje de dos horas. En cambio, viajar por los varios miles de kil\u00f3metros de la autopista TransCanada, de costa a costa, es gratis. Las agencias de calificaci\u00f3n de bonos refuerzan esta provisi\u00f3n m\u00e1s privatizada de bienes sociales en los Estados Unidos y en otros lugares. <\/p>\n<p>Su enfoque en los acuerdos de financiaci\u00f3n y sus juicios sobre los acuerdos refuerzan un patr\u00f3n particular: identificar los proyectos \u00abproductores de ingresos\u00bb que no dependen de los ingresos generales derivados de impuestos. Desde el punto de vista de los calificadores, las fuentes de impuestos se perciben como menos fiables que otros tipos de ingresos, porque los ingresos fiscales son vulnerables al estancamiento pol\u00edtico y la recesi\u00f3n econ\u00f3mica. <\/p>\n<p>El efecto de la dedicaci\u00f3n de las fuentes de ingresos es especificar, reducir y asignar el riesgo. Sin embargo, las consecuencias van m\u00e1s all\u00e1 de la financiaci\u00f3n p\u00fablica. La distinci\u00f3n entre bienes p\u00fablicos y privados tambi\u00e9n influye en la forma en que se asignan los costos en toda la econom\u00eda y en el acceso que se da a las diferentes fuerzas sociales a los bienes proporcionados por el gobierno. La financiaci\u00f3n del puente del Estrecho de Verrazano con cargo a peajes en lugar de impuestos raciona el acceso al puente para los conductores de bajos ingresos que viven en Staten Island, por ejemplo. Como se indic\u00f3 en el presupuesto del Gobierno de Ontario para 1993, este enfoque de los bienes p\u00fablicos y cuasip\u00fablicos se est\u00e1 afianzando fuera de los Estados Unidos. <\/p>\n<p>En diciembre de 1998, se abri\u00f3 la 407 ETR (Express Toll Route) justo al norte de Toronto. El problema de esta subsunci\u00f3n de lo p\u00fablico bajo criterios privados es que, como sostienen Hayward y Salvaris, \u00ablos gobiernos no son como las empresas\u00bb. A diferencia de las empresas, los gobiernos pueden seguir imponiendo impuestos. Adem\u00e1s, la preocupaci\u00f3n de los gobiernos por el crecimiento econ\u00f3mico significa que los d\u00e9ficits podr\u00edan considerarse mejor como un est\u00edmulo antic\u00edclico para evitar un mayor deterioro econ\u00f3mico. Por consiguiente, los gobiernos no deben analizarse en t\u00e9rminos de deuda-capital sino en t\u00e9rminos de la viabilidad de sus corrientes de efectivo, es decir, la corriente de impuestos sobre la renta. Este punto de vista entra\u00f1a un enfoque m\u00e1s social del conocimiento, en virtud del cual los niveles de ingresos de los contribuyentes y la capacidad para apoyar una mayor tributaci\u00f3n se convierten en preocupaciones centrales. Los organismos han intentado este tipo de an\u00e1lisis en otros lugares, como en los casos de Detroit y Filadelfia. Esta investigaci\u00f3n de la dimensi\u00f3n de conocimiento de la calificaci\u00f3n municipal sugiere que un beneficio general y p\u00fablico ya no es aceptable o incluso identificable para los organismos. Este cambio afectar\u00e1 a los grupos sociales que se han beneficiado en el pasado de la subvenci\u00f3n de otros intereses. Por ejemplo, si los derechos de tr\u00e1nsito aumentaran para recuperar los costos totales, se podr\u00eda permitir que la evaluaci\u00f3n del beneficio superara cualquier inter\u00e9s p\u00fablico m\u00e1s amplio. En el escenario analizado anteriormente se describe a los organismos de calificaci\u00f3n como proveedores y ejecutores de un nuevo sentido com\u00fan sobre la infraestructura y la inversi\u00f3n p\u00fablicas. En los casos en que deben prestarse servicios p\u00fablicos, el problema parece ser c\u00f3mo vincular al proveedor de servicios con el nexo de caja. En comparaci\u00f3n con los ingresos fiscales ordinarios, los peajes y otras formas de ingresos dedicados aseguran que los inversores tengan m\u00e1s posibilidades de recuperar su dinero. En otras situaciones, la prestaci\u00f3n de servicios p\u00fablicos puede ser privatizada. El escenario no sugiere que las agencias de calificaci\u00f3n sean el \u00fanico agente causal que produzca estos resultados. En un escenario alternativo, los organismos no promover\u00edan un v\u00ednculo estrecho entre las nuevas inversiones p\u00fablicas y las fuentes de ingresos o la privatizaci\u00f3n. Entonces el marco mental que rodea estas tendencias ser\u00eda m\u00e1s d\u00e9bil y m\u00e1s incipiente. La penetraci\u00f3n de estas normas probablemente se reducir\u00eda y retrasar\u00eda el momento de su introducci\u00f3n. <\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Gobernanza\"><\/span>Gobernanza<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>\u00bfCu\u00e1les son las implicaciones de gobernanza de la calificaci\u00f3n municipal? \u00bfC\u00f3mo afecta el proceso de calificaci\u00f3n a la elecci\u00f3n de pol\u00edticas democr\u00e1ticas y a la rendici\u00f3n de cuentas? En este caso, el argumento es que las agencias de calificaci\u00f3n de bonos, entre otras instituciones, han adquirido una capacidad sin precedentes para ejercer un poder disciplinario sobre la sociedad civil y la organizaci\u00f3n pol\u00edtica. Junto con otras presiones, las agencias de calificaci\u00f3n est\u00e1n contribuyendo a un estrechamiento o redefinici\u00f3n de la ciudadan\u00eda social. La ciudadan\u00eda social se convierte en un lastre dentro del marco mental ortodoxo de la labor de calificaci\u00f3n. Gran parte de lo que se ha examinado anteriormente, especialmente el estancamiento pol\u00edtico en Filadelfia y la repercusi\u00f3n de la calificaci\u00f3n en las estructuras de conocimiento que afectan al gobierno, respalda esta afirmaci\u00f3n. <\/p>\n<p>Revisor de hechos: LI<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Calificaci\u00f3n Crediticia Nota: v\u00e9ase la informaci\u00f3n relativa a las Agencias de Calificaci\u00f3n Crediticia. Calificaci\u00f3n Crediticia de las Administraciones P\u00fablicas de un Pa\u00eds Los gobiernos estatales y locales, al igual que las empresas, est\u00e1n sujetos al escrutinio de las agencias de calificaci\u00f3n. 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